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為進(jìn)一步滿足境外機(jī)構(gòu)投資者通過債券回購開展流動性管理的需求，促進(jìn)在岸和離岸金融市場互聯(lián)互通，推動中國債券市場高水平對外開放，三部門聯(lián)合發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步支持境外機(jī)構(gòu)投資者在中國債券市場開展債券回購業(yè)務(wù)的公告，支持各類境外機(jī)構(gòu)投資者在中國債券市場開展債券回購業(yè)務(wù)。

□ 本報記者 李立娟

9月26日，中國人民銀行、中國證券監(jiān)督管理委員會、國家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步支持境外機(jī)構(gòu)投資者在中國債券市場開展債券回購業(yè)務(wù)的公告（以下簡稱《公告》），自發(fā)布之日起施行。

據(jù)中國人民銀行、國家外匯管理局有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，為進(jìn)一步滿足境外機(jī)構(gòu)投資者通過債券回購開展流動性管理的需求，促進(jìn)在岸和離岸金融市場互聯(lián)互通，推動中國債券市場高水平對外開放，上述三部門聯(lián)合發(fā)布《公告》，支持各類境外機(jī)構(gòu)投資者在中國債券市場開展債券回購業(yè)務(wù)。

對外開放取得積極成效

9月29日，中國債券市場回購業(yè)務(wù)進(jìn)一步開放的交易啟動首日，匯豐銀行（中國）有限公司成功協(xié)助境外機(jī)構(gòu)鼎亞資本（新加坡）私人有限公司，在銀行間債券市場完成了市場首筆債券回購交易，由此成為該業(yè)務(wù)擴(kuò)大開放后首批支持境外機(jī)構(gòu)投資者完成交易的銀行。

據(jù)了解，近年來，中國債券市場對外開放取得積極成效，境外機(jī)構(gòu)投資者投資中國債券市場的數(shù)量和持債規(guī)模擴(kuò)大，通過債券回購業(yè)務(wù)開展流動性管理的需求不斷增加。

數(shù)據(jù)顯示，截至2025年8月末，共有來自80個國家和地區(qū)的1170家境外機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國債券市場，持債總量約4萬億元人民幣。

“一直以來，中國人民銀行有序推動銀行間債券市場債券回購業(yè)務(wù)對外開放?！鄙鲜鲐?fù)責(zé)人說，自2015年起，境外主權(quán)類機(jī)構(gòu)、境外人民幣業(yè)務(wù)清算行和境外參加行開始在銀行間債券市場開展債券回購業(yè)務(wù)，2025年與香港金管局推出以“債券通”（即內(nèi)地與香港債券市場互聯(lián)互通合作）渠道下托管的債券為標(biāo)的的離岸債券回購業(yè)務(wù)。

“《公告》發(fā)布后，銀行間債券市場的境外機(jī)構(gòu)投資者均可參與債券回購業(yè)務(wù)，包括通過直接入市和‘債券通’渠道入市的全部境外機(jī)構(gòu)投資者。”上述負(fù)責(zé)人說。

具體來說，投資者類型包括：境外中央銀行或貨幣當(dāng)局、國際金融組織、主權(quán)財富基金；境外商業(yè)銀行、保險公司、證券公司、基金管理公司、期貨公司、信托公司及其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)等各類金融機(jī)構(gòu)，以及養(yǎng)老基金、慈善基金、捐贈基金等中長期機(jī)構(gòu)投資者。

此外，境外金融基礎(chǔ)設(shè)施、自律組織和行業(yè)協(xié)會可為境外機(jī)構(gòu)投資者在銀行間債券市場開展債券回購業(yè)務(wù)提供服務(wù)，相關(guān)行為應(yīng)當(dāng)符合中國法律法規(guī)和金融管理部門規(guī)定，境外自律組織和行業(yè)協(xié)會應(yīng)將主協(xié)議標(biāo)準(zhǔn)版本向中國人民銀行備案。

采取國際市場通行做法

境外機(jī)構(gòu)投資者開展債券回購交易的方式是什么？《公告》給出了明確答案。

《公告》所稱債券回購業(yè)務(wù)，包含質(zhì)押式回購和買斷式回購兩種形式。

據(jù)了解，目前，我國質(zhì)押式債券回購與國際市場債券回購在操作上存在差異，未將質(zhì)押式回購標(biāo)的債券從正回購方過戶至逆回購方，而是凍結(jié)在正回購方。國際市場主流回購模式均采取標(biāo)的債券過戶和可使用的做法，類似于銀行間債券市場的買斷式回購。

上述負(fù)責(zé)人表示，在《公告》起草過程中，境外機(jī)構(gòu)投資者普遍反映，采用標(biāo)的債券過戶和可使用模式權(quán)責(zé)關(guān)系清晰、違約處置便利，更加符合境外機(jī)構(gòu)投資者交易習(xí)慣，且有利于提升債券市場整體流動性。

據(jù)悉，《公告》發(fā)布后，境外機(jī)構(gòu)投資者在銀行間債券市場開展債券回購業(yè)務(wù)，將采取國際市場通行做法，實現(xiàn)標(biāo)的債券過戶和可使用。

上述負(fù)責(zé)人明確，為便利已開展銀行間債券市場債券回購業(yè)務(wù)的境外機(jī)構(gòu)投資者平穩(wěn)過渡，此類機(jī)構(gòu)在過渡期內(nèi)仍可按照原模式開展交易，過渡期為自《公告》實施之日起12個月。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，在業(yè)務(wù)模式上，中國人民銀行深入總結(jié)境內(nèi)外回購市場實踐，加強(qiáng)銀行間市場債券回購機(jī)制和國際市場通行做法銜接，實現(xiàn)標(biāo)的債券過戶和可使用，為境外機(jī)構(gòu)投資者開展債券回購業(yè)務(wù)提供更大便利，有利于促進(jìn)優(yōu)化境內(nèi)債券回購業(yè)務(wù)機(jī)制。

強(qiáng)化穿透式監(jiān)管和監(jiān)測

“統(tǒng)籌開放和安全是金融市場高水平開放的基礎(chǔ)，也是推進(jìn)境外機(jī)構(gòu)投資者開展債券回購業(yè)務(wù)堅持的重要原則。”上述負(fù)責(zé)人表示，“我們對境外機(jī)構(gòu)投資者開展債券回購業(yè)務(wù)加強(qiáng)在交易、托管、結(jié)算、匯兌等環(huán)節(jié)的設(shè)計，實現(xiàn)資金閉環(huán)管理，并通過交易托管數(shù)據(jù)報告等方式，強(qiáng)化穿透式監(jiān)管和監(jiān)測。”

其中，在交易對手方面，通過“債券通”渠道開展債券回購業(yè)務(wù)的境外機(jī)構(gòu)投資者，初期沿用現(xiàn)券交易機(jī)制，與做市商開展債券回購交易。做市商應(yīng)具備較強(qiáng)的資金和債券報價能力，將從“債券通”做市表現(xiàn)優(yōu)秀的公開市場一級交易商中遴選，并由全國銀行間同業(yè)拆借中心公布名單。

在額度管理方面，做市商資金融出限額遵守跨境人民幣同業(yè)融資業(yè)務(wù)統(tǒng)一管理框架，境外機(jī)構(gòu)投資者正回購余額參照銀行間債券市場買斷式回購杠桿率規(guī)定實施管理，具體要求由銀行間市場基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)布實施細(xì)則予以明確。

關(guān)于境外機(jī)構(gòu)投資者債券回購資金收付的具體管理要求，上述負(fù)責(zé)人表示，境外機(jī)構(gòu)投資者開展銀行間債券市場債券回購業(yè)務(wù)，相關(guān)資金收付應(yīng)當(dāng)符合其現(xiàn)券交易對應(yīng)投資渠道的資金及賬戶管理規(guī)定。具體按照境外機(jī)構(gòu)投資者投資中國債券市場資金管理規(guī)定等有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。

有業(yè)內(nèi)人士指出，三部門進(jìn)一步支持各類境外機(jī)構(gòu)投資者開展債券回購業(yè)務(wù)，不僅有利于滿足市場需求，進(jìn)一步增強(qiáng)人民幣債券資產(chǎn)吸引力，也有利于優(yōu)化合格境外投資者制度，鞏固提升香港國際金融中心地位，助力在岸離岸人民幣市場協(xié)同發(fā)展。

據(jù)悉，下一步，三部門將堅持統(tǒng)籌金融開放和安全，會同有關(guān)各方持續(xù)完善各項機(jī)制安排，穩(wěn)步推進(jìn)中國債券市場高水平制度型開放。