重慶大學(xué)法學(xué)院雍晨在《法商研究》2025年第1期上發(fā)表題為《數(shù)字證券的法律規(guī)制》的文章中指出：

理解數(shù)字證券的內(nèi)涵是對(duì)數(shù)字證券進(jìn)行性質(zhì)認(rèn)定和監(jiān)管的基礎(chǔ)。數(shù)字證券最初源于數(shù)字資產(chǎn)市場(chǎng)中一種新的融資方式——數(shù)字證券發(fā)行（證券型通證發(fā)行）。這是一種基于區(qū)塊鏈技術(shù)的融資模式，是繼首次代幣發(fā)行之后在社會(huì)實(shí)踐中興起的新的融資方式。數(shù)字證券發(fā)行的產(chǎn)品則被稱為“數(shù)字證券”，是投資者為了獲得利潤(rùn)進(jìn)行共同投資從而取得的一種代表投資權(quán)益的通證。但隨著研究的逐步深入，數(shù)字證券的內(nèi)涵逐漸發(fā)生轉(zhuǎn)變，數(shù)字證券逐漸與數(shù)字證券發(fā)行相剝離，而回歸傳統(tǒng)證券與證券數(shù)字化之間的關(guān)系。在這一視角下，數(shù)字證券被學(xué)者定義為“區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)展并深度融入金融的必然產(chǎn)物，傳統(tǒng)金融與數(shù)字技術(shù)融合發(fā)展的創(chuàng)新產(chǎn)品”。在數(shù)字證券概念之下，可解構(gòu)出“數(shù)字資產(chǎn)的證券化”與“證券的數(shù)字化”兩個(gè)概念，數(shù)字證券與兩者既有聯(lián)系也有區(qū)別，是一種相互交叉與發(fā)展的辯證關(guān)系。數(shù)字證券是區(qū)塊鏈技術(shù)與金融市場(chǎng)的深度融合，是區(qū)塊鏈技術(shù)在證券市場(chǎng)的應(yīng)用。

對(duì)于數(shù)字證券的發(fā)展應(yīng)采取包容審慎的理念予以積極回應(yīng)，包容是立足于金融科技的創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)，激發(fā)創(chuàng)新的發(fā)展動(dòng)能；審慎則面向金融科技的風(fēng)險(xiǎn)因素，謹(jǐn)慎考慮風(fēng)險(xiǎn)成因和后果，制定防范措施。

數(shù)字證券應(yīng)當(dāng)在法律規(guī)制體系之下謀求發(fā)展。根據(jù)規(guī)制基本理論，任何規(guī)制策略都需要具備4個(gè)要素，即規(guī)制對(duì)象、規(guī)制者、規(guī)制命令和規(guī)制結(jié)果，數(shù)字證券發(fā)行的法律規(guī)制體系也需要按照這4個(gè)要素來(lái)安排。第一，數(shù)字證券監(jiān)管須在傳統(tǒng)證券監(jiān)管的規(guī)制體系下進(jìn)行，這是由數(shù)字監(jiān)管的基本法律性質(zhì)所決定的，也是其法律規(guī)制的適宜路徑。第二，數(shù)字證券在規(guī)制對(duì)象上顯現(xiàn)出較大的變化，根據(jù)數(shù)字證券鏈上參與主體的特征，明確以平臺(tái)為中心的多元規(guī)制對(duì)象。第三，數(shù)字證券發(fā)行的監(jiān)管重心，除市場(chǎng)準(zhǔn)入條件的設(shè)置之外，還應(yīng)當(dāng)以發(fā)行交易平臺(tái)為主要監(jiān)管對(duì)象，以信息披露為核心，對(duì)參與主體進(jìn)行權(quán)責(zé)配置。第四，對(duì)數(shù)字證券的法律規(guī)制主要通過(guò)行政規(guī)制手段展開(kāi)，強(qiáng)調(diào)行政法律規(guī)制對(duì)金融創(chuàng)新行為的預(yù)防治理功效。除此之外，為防范創(chuàng)新口號(hào)下的欺詐融資，充分保護(hù)證券投資者的期待利益，需要通過(guò)民事責(zé)任的救濟(jì)功能、行政責(zé)任的預(yù)防功能以及刑事責(zé)任的懲罰功能三者協(xié)同治理實(shí)現(xiàn)證券法律制度的功能。