保險(xiǎn)資管行業(yè)正在進(jìn)入“嚴(yán)監(jiān)管常態(tài)化”階段。

近期，國家金融監(jiān)督管理總局披露的罰單信息顯示，交銀保險(xiǎn)資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱“交銀保險(xiǎn)資產(chǎn)”）、太平洋資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司（以下簡稱“太保資產(chǎn)”）因投資不合規(guī)等問題分別被處以115萬元、100萬元罰款。同時(shí)，這兩家公司多名相關(guān)責(zé)任人被警告并罰款。

《中國經(jīng)營報(bào)》記者注意到，除交銀保險(xiǎn)資產(chǎn)、太保資產(chǎn)之外，今年以來，華夏久盈資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司（以下簡稱“華夏久盈資產(chǎn)”）25名相關(guān)責(zé)任人、太平資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱“太平資產(chǎn)”）也先后被罰。

這是繼2023年年底6家保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)集中被處罰之后，監(jiān)管方面再次集中處罰保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)。受訪業(yè)內(nèi)人士向記者表示，集中處罰釋放了明確信號(hào)——監(jiān)管執(zhí)法透明化、常態(tài)化，將成為未來長期方向；同時(shí)，監(jiān)管也在逐步“制度化”處罰邏輯，不再是偶發(fā)性、突發(fā)性的單點(diǎn)執(zhí)法，而是通過持續(xù)檢查、定期抽查形成約束力。未來，行業(yè)需要習(xí)慣于在高壓線下運(yùn)營，合規(guī)經(jīng)營將成為生存的前提。

年內(nèi)罰金合計(jì)已達(dá)1259萬元

具體來看，交銀保險(xiǎn)資管因“投資不符合監(jiān)管要求的信托計(jì)劃、債權(quán)投資計(jì)劃相關(guān)操作不符合監(jiān)管要求、關(guān)聯(lián)交易管理不合規(guī)等”被罰款115萬元，3名相關(guān)責(zé)任人分別被給予警告并罰款共計(jì)11萬元。

太保資產(chǎn)則因“債權(quán)投資計(jì)劃相關(guān)操作不符合監(jiān)管要求、組合類保險(xiǎn)資管產(chǎn)品管理不合規(guī)等”被罰款100萬元，3名相關(guān)責(zé)任人被給予警告并罰款共計(jì)13萬元。

就上述罰單所列違法違規(guī)行為具體是如何進(jìn)行違規(guī)操作的，接下來如何規(guī)避此類違規(guī)等相關(guān)問題，記者致電致函交銀保險(xiǎn)資產(chǎn)、太保資產(chǎn)方面，截至發(fā)稿未獲得回應(yīng)。

今年7月4日，太平資產(chǎn)因“部分高管人員未經(jīng)任職資格核準(zhǔn)實(shí)際履職，向監(jiān)管部門報(bào)送關(guān)聯(lián)方信息檔案不完整，保險(xiǎn)資金投資非受托人自主管理信托產(chǎn)品等”被罰款678萬元，11名相關(guān)責(zé)任人被警告并罰款共計(jì)76萬元。

今年6月6日，華夏久盈資產(chǎn)25名相關(guān)責(zé)任人因“關(guān)聯(lián)方報(bào)告中存在虛假記載和重大遺漏、協(xié)助其他機(jī)構(gòu)違規(guī)大幅虛增償付能力、違規(guī)運(yùn)用資金造成重大損失等”被警告并罰款共計(jì)266萬元，其中多名相關(guān)責(zé)任人同時(shí)被處以終身禁止進(jìn)入保險(xiǎn)業(yè)或禁業(yè)1年至15年不等。

綜上，今年以來，保險(xiǎn)資管行業(yè)罰單共涉及4家機(jī)構(gòu)、42名相關(guān)責(zé)任人，處罰金額共計(jì)達(dá)1259萬元。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，保險(xiǎn)資管行業(yè)上一次集中被罰還是在2023年。2023年11月、12月，兩個(gè)月內(nèi)，6家保險(xiǎn)資管公司集中被罰。再往前看，自2003年首家資管公司成立，直至2023年，20年間，監(jiān)管方面極少公開披露對保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)的處罰信息，僅披露過少數(shù)幾家保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)的罰單信息。

“早期階段，監(jiān)管更強(qiáng)調(diào)培育和支持，公開處罰數(shù)量極少，很多問題更多通過窗口指導(dǎo)、內(nèi)部通報(bào)來解決。但2023年發(fā)生了一個(gè)明顯轉(zhuǎn)折點(diǎn)：在短短兩個(gè)月里，多家公司集中被罰，這幾乎相當(dāng)于過去10多年的總和?！北本┐髮W(xué)應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)博士后、教授朱俊生表示，從趨勢看，保險(xiǎn)資管已進(jìn)入“嚴(yán)監(jiān)管常態(tài)化”階段。

眾托幫聯(lián)合創(chuàng)始人兼總經(jīng)理龍格也向記者表示，保險(xiǎn)資管行業(yè)的監(jiān)管正從“原則導(dǎo)向”轉(zhuǎn)向“規(guī)則導(dǎo)向”，呈現(xiàn)趨嚴(yán)、趨細(xì)的特征。2023年以來的集中處罰打破了以往較少披露罰單的局面，表明監(jiān)管力度顯著加強(qiáng)。這背后反映了行業(yè)從粗放擴(kuò)張向規(guī)范化發(fā)展的轉(zhuǎn)型需求，監(jiān)管旨在通過穿透式檢查、全流程監(jiān)控和個(gè)人問責(zé)來壓實(shí)機(jī)構(gòu)責(zé)任，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

另類投資業(yè)務(wù)成違規(guī)集中

從今年以來監(jiān)管罰單中所列出的保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)違法違規(guī)行為來看，主要集中在債權(quán)投資計(jì)劃、信托計(jì)劃等另類投資業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

比如，太保資產(chǎn)涉及“債權(quán)投資計(jì)劃相關(guān)操作不符合監(jiān)管要求”，太平資產(chǎn)涉及“保險(xiǎn)資金投資非受托人自主管理信托產(chǎn)品等”，交銀保險(xiǎn)資產(chǎn)則同時(shí)涉及“投資不符合監(jiān)管要求的信托計(jì)劃”和“債權(quán)投資計(jì)劃相關(guān)操作不符合監(jiān)管要求”問題。

實(shí)際上，債權(quán)投資計(jì)劃、信托計(jì)劃等另類投資業(yè)務(wù)也是2023年監(jiān)管處罰的重點(diǎn)。記者梳理發(fā)現(xiàn)，2023年6家被處罰的保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)中，有5家涉及到債權(quán)投資計(jì)劃或信托計(jì)劃違規(guī)，其中3家同時(shí)涉及債權(quán)投資計(jì)劃和信托計(jì)劃違規(guī)。

對于債權(quán)投資計(jì)劃、信托計(jì)劃等另類投資業(yè)務(wù)成為保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)違法違規(guī)問題的重災(zāi)區(qū)背后的深層次原因，朱俊生分析認(rèn)為，一是債權(quán)投資計(jì)劃、信托計(jì)劃等屬于典型的“非標(biāo)”資產(chǎn)，結(jié)構(gòu)復(fù)雜、期限長、信息披露不足，透明度遠(yuǎn)低于標(biāo)準(zhǔn)化債券或股票。這種復(fù)雜性本身容易被利用，成為規(guī)避監(jiān)管、利益輸送的“灰色地帶”。二是保險(xiǎn)資管行業(yè)整體承壓較大。負(fù)債端普遍有剛性兌付預(yù)期，客戶對穩(wěn)定收益的需求強(qiáng)烈。在低利率環(huán)境下，資管機(jī)構(gòu)為追求高收益，被迫在非標(biāo)資產(chǎn)中尋求空間，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)偏好與合規(guī)要求產(chǎn)生錯(cuò)位。三是歷史遺留問題難以一次性清除。早年間不少資管產(chǎn)品通過通道、嵌套運(yùn)作，積累了相當(dāng)規(guī)模的“存量問題”。即便監(jiān)管反復(fù)要求穿透，執(zhí)行層面仍面臨技術(shù)和操作難題，這也是違規(guī)高發(fā)的深層次原因。

“換句話說，這是‘結(jié)構(gòu)性壓力’與‘制度性漏洞’疊加的結(jié)果。即便監(jiān)管不斷加碼，但要徹底解決，還需要行業(yè)治理、信息披露、風(fēng)控體系的全方位提升。”朱俊生直言。

違規(guī)問題母子公司高度關(guān)聯(lián)

值得一提的是，部分保險(xiǎn)資管公司的違規(guī)問題或與其保險(xiǎn)母公司存在關(guān)聯(lián)。

記者注意到，華夏久盈資產(chǎn)罰單信息顯示，該公司存在“協(xié)助其他機(jī)構(gòu)違規(guī)大幅虛增償付能力、違規(guī)運(yùn)用資金造成重大損失”問題。而華夏人壽今年8月份則因“違規(guī)大幅虛增償付能力、違規(guī)運(yùn)用資金造成重大損失等”問題被罰。

官方信息顯示，華夏久盈資產(chǎn)今年5月份股權(quán)變更之前，華夏人壽為其控股股東，持股占比99%。

此外，2023年就有保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)因“保險(xiǎn)資金運(yùn)用未堅(jiān)持獨(dú)立運(yùn)作，股東方干預(yù)保險(xiǎn)資金運(yùn)用工作”等原因被罰。

“保險(xiǎn)資管公司與母公司的違規(guī)存在高度關(guān)聯(lián)性，主要體現(xiàn)在兩方面：一是治理結(jié)構(gòu)缺陷。在股權(quán)高度集中的架構(gòu)下，資管公司缺乏獨(dú)立決策能力，易受母公司意志干預(yù)，為滿足母公司的償付能力、業(yè)績訴求而進(jìn)行違規(guī)操作。二是業(yè)務(wù)與風(fēng)控協(xié)同失效。資管公司高度依賴母公司的業(yè)務(wù)和資金，在母公司的業(yè)績壓力下，可能犧牲合規(guī)性以換取業(yè)務(wù)規(guī)模，導(dǎo)致風(fēng)控形同虛設(shè)，形成‘母子公司協(xié)同違規(guī)’的局面?！饼埜裣蛴浾弑硎?。

朱俊生也向記者分析表示，這是保險(xiǎn)資管行業(yè)特有的結(jié)構(gòu)性問題。很多資管公司是保險(xiǎn)集團(tuán)旗下的全資子公司，治理上難以完全獨(dú)立。當(dāng)母公司出現(xiàn)償付能力壓力時(shí)，往往會(huì)“動(dòng)用”資管子公司來解決問題。

“這種情況的風(fēng)險(xiǎn)在于：資管子公司原本應(yīng)該獨(dú)立運(yùn)作，專注投資管理與風(fēng)險(xiǎn)控制，但在母公司干預(yù)下，其獨(dú)立性被削弱，資金運(yùn)用偏離了市場化、專業(yè)化原則，成為母公司‘輸血工具’。這不僅損害了保險(xiǎn)資金的安全，也扭曲了資管行業(yè)的定位。”朱俊生表示，建議未來的監(jiān)管重點(diǎn)，除了繼續(xù)盯住業(yè)務(wù)層面的違規(guī)，還需要在治理結(jié)構(gòu)上加強(qiáng)。例如，強(qiáng)化股東行為約束、落實(shí)“穿透式問責(zé)”，要求母公司不得直接干預(yù)資管子公司日常投資決策。這既是合規(guī)的需要，也是保險(xiǎn)資金安全的根本保障。